回顾2024《青年投资论坛·第三期·上海站》
本次上海论坛是我们的论坛系列第三期。一如既往，我们仍旧受到了各领域优秀投资人、企业家的支持以及各地同学的积极关注！
本次上海论坛是我们的论坛系列第三期。一如既往，我们仍旧受到了各领域优秀投资人、企业家的支持以及各地同学的积极关注！
本次论坛我们邀请到了清泉石资本的王臻先生、百观科技的周玖洲先生、Everest的周敏先生和崔周洲先生、福鹏绿科的蔡奕鸿先生等业界的优秀前辈！
感谢各位前辈们对俱乐部活动及理念的认可，也特别致谢上海高金张老师一直以来对俱乐部活动的大力支持！最后，也对协同策划筹办本次活动的俱乐部的小伙伴们致以诚挚感谢，本次活动的成功离不开大家的齐心协力与努力推动！
本次论坛议程相较前两期也有新的尝试，我们在沿用了往期嘉宾主题分享环节的同时，也增设了圆桌讨论、优秀企业家对谈以及青年学生俱乐部交流环节，删减了学生荐股环节。我们希望本次活动能够让更多学生从嘉宾的分享、对谈中获得更多深入的见解：听听投资人心里的周期究竟怎么样牵动着整个经济？看看同样的话题在投资人视角和企业家视角究竟有何异同？了解青年一代对此又有一些什么样的不同思考？
以下是由我们会场的同学对于各部分的活动总结：
主题分享：从供需理解周期
Speaker：王臻先生
内容总结：Jessie Lei
清泉石资本的王臻老师的“从供需理解周期”分享让我对市场周期性和价格波动有了更深刻的理解。通过建立“供应-需求=△库存”的恒等式，他强调了价格波动是供需变化的直接反映，且供应和需求的弹性也可能导致价格大幅波动。他还指出，理解价格图表背后的复杂信息（如含税/不含税、现货/期货、长单/零单等）也至关重要。
同时我们也可以从理性和人性理解产业逻辑：
理性层面：企业在进入市场时需要考虑固定成本，如产能投入。退出时，更多考虑边际成本，前期投入的固定成本往往成为沉没成本，不再考虑。例如，航运行业的周期较长，因为船只的生命周期可能超过几十年，即使在经济低迷时，供给依旧存在（与船舶公司消亡无关）。相比之下，农业和养殖业的周期则短得多。相关要素梳理王臻老师推荐了“The Economics of Tacit Collusion”。
人性层面：传统经济学假设需求和供给遵循理性规律，但现实中供应链中的每个环节在价格上涨时可能都会加大备货，反而导致需求放大效应，造成库存过剩或供应链失衡，并形成“追涨杀跌”的循环。此外，短期利润驱动下，一些非正规市场行为（例如刚果金手抓矿）可能在价格上涨时急剧增加供应，难以预测。
圆桌讨论：与焦虑共存
暗流涌动的时代与新的投资命题
Speaker: 周玖洲先生、周敏先生、崔周洲先生
总结：Toby Luo & Xiying Lu
话题一：当前国际环境下，中国的挑战与机遇
Q: 美国在推动孤立主义和先进技术“小院高墙”，而中国却试图用“一带一路”等推动国际经贸合作。未来5-10年的全球化-逆全球化力量哪方更占上风？
Aaron：我的观点与问题假设的全球化-逆全球化力量对抗有出入。我认为中美其实都在以各自为中心、围绕自身进行贸易的区域化。当需要盟友的时候，他们就会强调全球化，但这其实也能算全球化的一部分。另外我不认为美国在从“全球警察”走向孤立主义，相反，美国对维护世界秩序的决心反而是越来越强的。
周敏：我们可以从一些重要公司的财报进行推断。比如拿台积电（TSMC）来说，它是芯片制造全球化和专业分工的核心受益者，而地缘政治博弈对它的业务也有极大的影响。如果把台积电这五年年报的“风险”章节，“管理层讨论和分析”中跟地缘政治相关的片段通读一下，对理解这个问题会有比较大的帮助。
Q: 中国居民消费占GDP的比重仅为40%，在中等收入国家里排名靠后，印度的这一占比是60%，美国是70%。最近国家也颁布了一系列刺激内需的政策，这些政策能顺利提振内需吗？未来内需占中国GDP的占比是否有望提升？
Aaron：从历史上社零增速看，内需不是刺激出来的。我们作为消费者，从微观的消费体感中就可以感知到内需是好还是差。但内需总体不振不意味着微观层面个别公司没有机会，也可能会有结构性的机会存在。出海对于中国公司也是相对明确的趋势。
周洲：内需不振其实部分反映了经济的结构性问题：消费占比低，而投资占比高。
话题二：中国企业出海的经验与策略
Q: 能否分享一些有意思的出海案例 ?
Aaron： 复制商业模式是非常高效的，从发展进程来看，一个国家十年前发生的故事完全可以在另一个国家发生。比如2011年我研究俄罗斯零售市场的时候，发现他们讲的故事是连锁大卖场的渗透率提升，而这是中国90-00年代就开始发生的事情。现在东南亚一些国家也在重复这个趋势。但在微观层面，一个公司要成功出海并不是很容易。要考虑外企是否愿意与中国企业合作，某个海外公司是否能辐射周边国家等多种因素。
周敏：从上市公司看，成功的出海案例有不少，toB的比如申洲国际（优衣库的最大供应商），福耀玻璃，toC的包括海尔等等。但当下的出海环境跟十年前有比较大的区别，例如海尔进入美国是通过收购GE的家电部门实现的，现在如果进行类似的收购，大概率会被以反垄断名义禁止。
周洲：我认为出海的成功要素可以归结为三点：第一是普世价值——为什么其他地区的人需要你的产品；第二是Tell a story，讲好故事，融入local community；第三是你要让你的客户和当地政府开心。
话题三：个人投资者的资产配置策略
Q: 目前存款利率逐步降低，如果要在保本基础上追求跑赢通胀1-2个点的年化收益率，可以怎么考虑配置资产？
Aaron：人民币语境下多元化资产配置还是比较难。如果追求保本，最好还是把钱老老实实存银行，或是买短债基金等。如果在香港有账户，可以用每年5万美元的外汇额度买美元定存或美元固收类产品。对没有投资经验的家庭，最好还是不要投资股票相关的指数基金等。大湾区居民每年有300万的跨境理财通额度，可以买一些美元产品，也是比较推荐的方式。
周敏： 我们作为股票基金的管理人，会秉持和客户共进退的原则，把大多数资产投在基金里，集中持有10支左右的个股，把钱托付给值得信赖的企业家。
企业家专访：
对话G-COVE福鹏绿科董事长蔡奕鸿
参与对谈：Eugene（蔡奕鸿先生），Wuhao KO，Connie Chen
总结：Wuhao KO
对谈后，Wuhao的个人感想：
作为一个马来西亚人，能与Eugene这么成功的马来西亚企业家对谈，我深感荣幸! 其中令我印象非常深刻的是，Eugene谈到的中国企业出海东南亚所面临的挑战以及破局之道。因为我目前刚好任职于一家计划出海东南亚的企业，所以对这个问题也颇有感触。
Eugene谈到很多中国企业误以为东南亚是一个国家，故而想在马来西亚或新加坡先设厂，而后辐射到东南亚其他国家。但实际情况恰恰相反，东南亚是由几十个国家组成，而每个国家的文化、政治、语言、特色也完全不同，所以以马来西亚/新加坡为中心辐射出去显然比较困难。但如果换个角度来想，不以地区来划分一个市场，而是从‘马来西亚是一个强大的伊斯兰国家’这点出发，选择以马来西亚为首进而辐射到其他的伊斯兰国家，其相较于前者将相对容易且可行性更高。
此外，Eugene运用"RICE"一词来总结他的创业经历：R就是Recourse(资源)，即作为创业者要学会挖掘自己的资源；I就是Integration(整合)，即要学会去整合资源；C就是Customer(客户)，即要了解你的客户是谁，你的产品在对应市场有没有群体；E就是Effort(努力)，即在创业上，你下了多少功夫、花了多少精力，应当持之以恒而非三分钟热度。
青年俱乐部对谈：
青年组织、创业投资与财商教育
参与对谈：Z Club & Eagle创投俱乐部
总结：Connie Chen
作为本次论坛的最后一个活动，Z Club邀请了理念相似的Eagle创投俱乐部进行了标题为 “新质青年商科俱乐部的反思和探索” 的圆桌讨论。
传统商科主题青年组织面临的问题包括：同质化严重，专注技术能力的学习分享，而不能解决更深层次的价值选择、职业发展探索的问题；成员之间的关系止步于象牙塔内，无法沉淀成共同成就事业的深度关系。为应对这些问题，Z Club和Eagle做了一些创新性的尝试，可以概括为基于深度交流与商业实践的强关系。Z Club通过机构投资者的捐赠基金，给予成员实盘投资的机会，让在校学生也能体会到完整的基金管理方式；Eagle则通过与企业的项目制合作，让成员在商业实践中深入对创投的理解。
活动的最后，Z Club与Eagle共同向与会投资人发出倡议，希望关注青年发展的企业家、投资者们能够共同参与到新兴青年商科组织的建设中来。
谨，由衷地感谢所有参与论坛的嘉宾、外部成员以及俱乐部的伙伴们，感谢大家长久以来的支持！我们必将继续勉励前行，敬请期待我们明年四月的北京论坛！也欢迎感兴趣的朋友联系合办更多有意义的活动~